申万宏源宏观 李慧勇 王健2017年中国经济增长迎来了6年来第一次年度回升，2018年中国经济将巩固复苏，在新周期启动条件逐渐具备的影响下，2019年中国经济有望再次上行。鉴于外需和地产超预期可能带动中国经济好于预期，我们将2018年中国GDP增长预测由6.7%上调至6.9%，将2019年GDP增长预测由6.9％上调至7.1%。我们继续维持对于2018年CPI中枢2.3%-2.5%，PPI中枢3.5%的判断。2018年尽管有通胀预期，但总体物价水平仍处于良性区间，恶性通胀和再通缩的风险都不大。我们维持10Y国债收益率的核心波动区间3.8％-4％，高点可能在4.1%-4.4%之间的判断不变。原因及逻辑：上调2018年GDP增长预测至6.9%。由于世界经济复苏超预期，我们上调2018年中国出口增速预测，由5%上调至6%。由于租赁房和保障房的建设有望加快，我们认为2018年地产新开工增速将达到8%，地产投资增速将达到7%。从三次产业来看，我们预计伴随着农业供给侧改革以及乡村振兴战略实施，第一产业增加值增速有望进一步加快。而第二产业由于去产能和环保对中小企业的冲击，以及建筑业增速的放缓，可能继续小幅回落。但由于居民收入改善以及产业升级带来的服务类消费的回升，第三产业有望小幅提升。上调2019年GDP增长预测至7.1%。由于经济基本面的进一步改善，以及政府换届后带来的改革红利的逐步释放，我们认为2019年中国经济有望进一步加快。我们将2019年中国GDP增长预测由之前的6.9%提高至7.1%。上调2018年底美元兑人民币汇率预测。由于欧洲经济超预期以及欧元区和美国的货币政策有望进一步收敛，2018年美元可能继续处于弱势。我们上调年底美元兑人民币汇率至6.3，此前我们的预测为6.4。 我们维持对于2018年物价以及政策的判断。我们维持2018年CPI中枢2.3%-2.5%，PPI中枢3.5%的判断。尽管我们上调2018年经济增长预测，但仍然认为央行没有必要调整存贷款基准利率。因为通胀仍然温和；且利率市场化背景下基准利率的角色将继续弱化。但7天逆回购利率等货币政策工具利率仍有进一步上调的空间。在国际利率上行、从严监管以及增长无忧的影响下，利率中枢和高点仍有可能进一步提高。维持10Y国债收益率的核心波动区间3.8％-4％，高点可能在4.1%-4.4%之间的判...
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